מי לא שמע כאן על קרן סל? אז זהו שבמאמר הזה נדבר על מוצר שונה, אבל גם דומה – קרן נאמנות.
מה זו בכלל קרן נאמנות?
מדובר בקרן שמאפשרת לכם להשקיע כסף דרך מנהל קרן, שפועל לפי מדיניות השקעה מוגדרת שנמצאת ב”תשקיף הקרן“ (דף מידע עם הסבר מפורט על הקרן שמכיל היבטים משפטיים). יש קרנות נאמנות שמשקיעות לפי אסטרטגיית השקעות (ניהול אקטיבי), ויש גם קרנות נאמנות שמנסות פשוט לעקוב אחרי מדד מסוים – נקראת גם קרן מחקה (ניהול פסיבי). לקרן נאמנות יש נאמן (בנק או בית השקעות חיצוני) שתפקידו לדאוג שהקרן עומדת במדיניות ההשקעה שלה (הגנה על המשקיע). למשל הנאמן בקרן הנאמנות של הראל שמחקה את מדד ה־S&P500 הוא בנק מזרחי טפחות.
המשקיע הפסיבי יכול להשקיע במדד בעזרת קרן נאמנות או בעזרת קרן סל. תתפלאו, אבל קיימים הבדלים שיכולים להשפיע על התשואה שלכם באחוז או שניים.
מה ההבדלים בין קרן נאמנות לקרן סל?
את ההשוואה נעשה על המדד המוכר והאהוב S&P500 בין קרן נאמנות לקרן סל אירית.
- קנייה ומכירה – מחיר יחידה של קרן נאמנות נקבע בסוף יום המסחר. לוקח לפקודת המסחר להתבצע לאחר יום עסקים. זה אומר שלא בהכרח תשלמו את המחיר שהזנתם. למה? כי התשואה יכולה לעלות ולרדת. נניח שהתשואה עלתה ב־1%. בחישוב פשוט במקום לשלם את מחיר היחידה שהיה כתוב ביום שקניתם, אז אתם תשלמו 1% יותר. כמובן שזה יכול לקרות גם הפוך, אבל קצת מוזר להמר על מחיר יחידה שיבוא.
- מחיר יחידה – לרוב מחיר היחידה בקרנות נאמנות יהיה נמוך יותר ממחיר היחידה של קרן הסל.
- דמי ניהול – בקרן סל לא ישראלית הסיפור פשוט – יש דמי ניהול. בקרן ישראלית (גם סל וגם נאמנות) יש שלושה סוגים של דמי ניהול: דמי ניהול רגילים, דמי נאמן ודמי ניהול משתנים. שלושתם כמובן נלקחים מהצבירה.
* דמי נאמן – תשלום לנאמן (כמה מפתיע).
* דמי ניהול משתנים – אם הקרן עשתה מעל תשואת המדד (מה שלרוב יקרה – הרי מישהו צריך להרוויח פה) הקרן תגבה את דמי הניהול המשתנים! אם הקרן עשתה מתחת לתשואת המדד, הקרן תיתן למשקיעים מכיסה את דמי ניהול המשתנים.
המקסימום לגביית דמי ניהול משתנים הוא 0.3%. תנו לי לגלות לכם סוד – אם דמי הניהול נמוכים כרגע, הם כנראה יעלו בהמשך. מותר לקרן נאמנות להעלות את דמי הניהול פעם בשנה עם התראה מראש בשנה שלפני. מצב כזה יוצר למשקיעים מלכודת מס! - עקיבה – קרנות נאמנות ינסו להשיג את התשואה של מדד הנטו (חישוב של תשואת המדד + צבירת דיבידנדים עם ניכוי מס של 30%). לעומת זאת קרן הסל של אינבסקו עוקבת אחרי מדד הברוטו (תשואת המדד + צבירת דיבידנדים). אינבסקו בעצם מבטיחים שהמשקיע תמיד יקבל את תשואת הברוטו פחות דמי הניהול (0.09%).
אבל האם בתכל'ס זה משנה לי?
במידה ואני רוצה להשקיע במדדים לא־ישראליים ואני צריך לחבוש את ”כובע המשקיע הפסיבי“ שלי אז כנראה שאבחר בקרנות סל לא־ישראליות. הסיבה היא פשוטה – קרנות סל ישראליות וקרנות נאמנות שמחקות מדדים זרים הם פשוט אפשרות יקרה יותר מקרנות סל זרות. לעומת זאת, אם אני רוצה להשקיע במדדים ישראליים כנראה שאשקיע דרך קרנות מחקות ישראליות. אם הייתי צריך לחבוש את ”כובע המשקיע האקטיבי“ שלי (אין לי אחד כזה) אז בחירה בקרן נאמנות יכולה להיות בעייתית כי היא נסחרת רק פעם אחת ביום. דרך אגב, זאת הסיבה שגופים מוסדיים בוחרים להשקיע דרך קרנות סל – הם חייבים שתהיה להם גמישות מבחינת שעות המסחר, בכל זאת הם מנהלים מיליארדי שקלים.
מתי בכל זאת אבחר להשקיע דרך קרן נאמנות?
למדדים המובילים יש קרנות־חוץ שנסחרות בישראל ובשקלים, איתם אין לנו בעיה. אבל יש משקיעים שרוצים להשקיע במדדים שונים ומשונים (כמו המדד הטכנולוגי של הודו) שאין להם קרנות־חוץ שנסחרות בשקלים ובישראל. במקרה כזה יש להם 2 אפשרויות:
- לקנות קרנות־חוץ – מצריך פתיחת חשבון מסחר בבוקר זר ולבצע המרות מט”ח (לשני הכיוונים).
- לקנות קרנות נאמנות ישראליות (במידה ויש כאלו שעוקבות אחרי אותו מדד).
לסיכום
האם כל המשקיעים הפסיבים צריכים לדעת מהי קרן נאמנות? ממש לא. אבל משום מה הנושא הזה תמיד עולה אצל משקיעים שבוחרים להיכנס קצת יותר ל”עובי הקורה“.
המסקנה שלי היא כמו תמיד: הכי חשוב זה להתחיל להשקיע (גם אם בחרתם להשקיע ב־S&P 500 דרך קרן נאמנות ישראלית בדמי ניהול גבוהים, רחמנא ליצלן). התאמות קטנות אפשר תמיד לעשות, אבל להתחיל להשקיע ב־% חשיפה גבוהה למניות – לא תמיד אפשר.
